Investing.com — Fitch Ratings, Vodafone Group Plc’nin görünümünü pozitiften durağana revize ederken, Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notu’nu ’BBB’ olarak teyit etti.
Görünüm değişikliği, serbest nakit akışı iyileşmesinin önceden tahmin edilenden daha yavaş gerçekleşmesini yansıtıyor. Faaliyetlerden elde edilen nakit akışının sermaye harcamaları çıkarıldıktan sonraki oranı, 2029 mali yılına kadar %5-%7 aralığında kalacak. Bu oran, Fitch’in daha önce 2027 mali yılı için beklediği %8,5’in altında.
Bununla birlikte, görünüm revizyonuna rağmen Vodafone, düşük kaldıraç profiliyle ’BBB’ seviyesinde güçlü konumunu koruyor. Şirketin güçlü yanları arasında ölçeği, Avrupa, Orta Doğu ve Afrika’daki geniş operasyonel ayak izi, sağlam rekabet pozisyonları ve 2025 mali yılı sonunda büyük nakit bakiyesiyle desteklenen güçlü likidite bulunuyor.
Fitch, Vodafone’un EBITDA kaldıracının 2026-2028 mali yıllarında 2,2x-2,3x seviyesinde istikrarlı kalmasını bekliyor. Bu oran, 3,0x pozitif duyarlılık eşiğinin altında ve Vodafone’un revize edilmiş hedefi olan şirket tanımlı EBITDA net kaldıracının 2,25x-2,75x aralığının alt yarısıyla tutarlı.
Derecelendirme kuruluşu, serbest nakit akışının önümüzdeki üç ila dört yıl boyunca sürekli ağ yatırımları ve daha düşük EBITDA marjları nedeniyle sınırlı kalacağını öngörüyor. Spektrum maliyetleri hariç sermaye harcamalarının, 5G dağıtım maliyetleri, sabit altyapı yükseltmeleri ve dijital platformlara ve hizmetlere yatırımlar nedeniyle 2026-2029 mali yıllarında yaklaşık 7 milyar avro seviyesinde kalması bekleniyor.
Almanya’da Vodafone, 2026 mali yılının ilk çeyreğinde organik gelirde %3,2’lik bir düşüş bildirdi. Fitch, 2026 mali yılı için %1,7’lik bir düşüş öngörüyor. Bu düşüş, çok haneli konutlarda toplu TV sözleşmelerinin sona ermesinin etkisi de dahil olmak üzere daralan müşteri tabanından kaynaklanıyor. Ancak kuruluş, ağ ve müşteri hizmetlerine yapılan yatırımların yanı sıra 1&1 ile uzun vadeli ulusal dolaşım anlaşmasının, 2027-2028 mali yıllarında gelir ve EBITDA’da kademeli iyileşmeyi desteklemesini bekliyor.
Mayıs 2025’te tamamlanan Hutchison’ın Three şirketiyle birleşmenin, Vodafone’un İngiltere pazarındaki performansını artırması bekleniyor. Birleşik işletme, İngiltere’de 5G ağı sunmak için 11 milyar sterlin yatırım yapacak. Finansal faydaların kredi açısından olumlu olması bekleniyor, ancak bunlar birleşmeden birkaç yıl sonra gerçekleşebilir.
Fitch, Vodafone’un EBITDA marjının 2025 mali yılındaki %29’dan 2026 mali yılında %28’e düşmesini, ardından 2027-2029 mali yıllarında marjların genel olarak istikrarlı kalmasını öngörüyor. Bu istikrar, maliyet verimliliği girişimleri ve birleşme sinerjileriyle desteklenirken, Avrupa pazarlarındaki rekabet baskılarıyla kısmen dengelenecek.
Potansiyel bir not yükseltmesi için Vodafone’un EBITDA net kaldıracını 3,0x’in altında tutması ve faaliyetlerden elde edilen nakit akışının sermaye harcamaları çıkarıldıktan sonra borç oranının sürdürülebilir şekilde %10-%12’ye yönelmesi gerekiyor. Ayrıca ana bağlı kuruluşlarındaki operasyonel metriklerde iyileşme göstermesi de önemli.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
